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年底前A股還有行情嗎? 防御是公募基金的主流觀點

發布時間:2019-10-29 | 人圍觀

2019年只剩最后兩個月了,今年以來的上漲進入尾聲了嗎?接下來還有行情嗎?各家基金公司給出不同觀點。值得注意的是,整體傾向于守而非攻,金融地產等估值較低、年內漲幅較小的行業受到更多關注。
 
  廣發基金宏觀策略部分析,政策面的核心關注點在于貨幣政策。10月CPI觸及3%,根據高頻數據的跟蹤情況來看,11月和12月CPI大概率延續上行趨勢,不排除12月CPI接近4%的可能。從微觀感受來看,部分服務業也出現了“漲價”跡象,在這種背景下,貨幣政策進一步放松的可能性并不大。
 
  “綜合來看,在經濟下行、通脹上行的宏觀特征下,我們仍然覺得不會出現趨勢性行情。配置策略建議沿兩條思路進行布局。”廣發基金宏觀策略部介紹,一是維持階段性超配金融地產等低估值品種的建議不變,在“經濟下、通脹上”的背景下,金融地產等低估值品種進可攻、退可守。二是近期上市公司三季報完成披露,通過挖掘3季報業績持續好轉板塊和個股也是可以考慮的策略。
 
  諾德基金量化投資總監王恒楠則相對樂觀。他認為,CPI數據上行是結構性的,主要還是豬肉價格上漲。其次,雖然三季度的GDP進一步下滑,但這也是經濟轉型中必然要經歷的陣痛,從結構上來看,新興經濟板塊上市公司的三季報依然強健,這表明不同公司的業績分化依然是基本面發展的主題。“總體來講,我們認為市場整體上依然會處在一個不斷向好的過程中,然而不同行業板塊、不同個股的差異性會進一步增強。”
 
  九泰基金宏觀策略組認為,未來一段時間四中全會召開、美聯儲議息會議有望進一步降息、中美外貿商談進展積極、APEC會議值得期待的背景下,A股市場在短期或將迎來一個不錯的時間窗口,但市場反彈幅度也不宜給予過高預期,年底前兌現盈利訴求較強和肉價上漲使得CPI超預期等問題依然制約市場。重點關注:家電、銀行、地產、醫藥、食品、電子等。
 
  摩根士丹利華鑫基金研究管理部表示,預計未來股市的流動性將受益于央行的貨幣政策保持寬松,雖然上市公司業績有一定放緩壓力,但股票的估值有望提升。 在經濟趨緩的背景下,一些與經濟強相關的板塊將面臨業績放緩的風險,與經濟關聯度不高的科技股預計將受到市場關注。
 
  從估值來看,A股整體估值處40%的歷史估值分位。博時基金日前發布四季度資產配置報告表示,二級市場估值和交易顯著分化,外資為主要增量資金來源,減持對資金消耗較大,資金面較三季度轉緊。監管環境對A股略偏正面,資本市場改革開放紅利將持續存在。兩條邏輯做結構配置,一是選取業績穩健或估值低、年內漲幅小的行業,包括金融、房地產、電力設備新能源、軍工等;二是具有成長空間與短期業績彈性的5G、電子、計算機和醫藥等。綜合而言,交易面對A股大致中性,較三季度略轉負面。
 
  “由于經濟小周期觸底和龍頭業績穩定性的抬升,龍頭溢價將進一步顯現。”建信基金基金經理吳尚偉告訴界面新聞,這種龍頭結構性機會和13-15年成長風格結構性機會相比,最大變化是集中在中大市值的個股,將對指數運行產生明顯影響,中長期維度上(6-12個月),我們認為龍頭結構性機會有望驅動市場上漲。”
 
  具體到行業板塊,吳尚偉認為關注點在金融、TMT以及消費龍頭。消費中白酒仍將是重點配置。“茅臺、五糧液(131.500, 1.45, 1.11%)、瀘州老窖(85.830, 0.95, 1.12%)的業績不出問題,白酒就會一直是存量資金在核心資產中最減不動的板塊,6月以來白酒和其他食品飲料的分化也說明白酒的核心屬性更強。”
 
  吳尚偉認為,消費板塊還應當繼續關注通脹主線,豬肉價格持續上漲且創出新高,有可能帶動豬的行情再次演繹,同時其他受益通脹的必需品上漲,形成消費的板塊效應,配置信號來自于CPI開始重新回升或廣義通脹。此外,低估值板塊有可能迎來修復,前期高景氣度行業龍頭公司估值有一定擴張,新入場資金增配低估值、高股息板塊,主要是銀行、保險和地產。中期時間維度重視以消費電子、5G后周期等為代表的成長板塊。

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